洛阳谪窒家具有限公司

最近幾個(gè)月來(lái)，鋼材市場(chǎng)走勢(shì)異常詭異，該跌反漲，該漲反跌，從五月二十三號(hào)寶鋼調(diào)價(jià)開(kāi)始，鋼廠和貿(mào)易商互相配合，利用鐵礦石年度價(jià)格談判的契機(jī)，聯(lián)手將鋼材市場(chǎng)價(jià)格又拉升了一個(gè)檔次，回顧2006年上半年，就可以發(fā)現(xiàn)在整個(gè)上半年，鋼材價(jià)格走勢(shì)基本是向上的，中間雖然有小的反復(fù)，但是大趨勢(shì)不改，在目前這半年將過(guò)的敏感時(shí)間點(diǎn)上，究竟下半年鋼材市場(chǎng)走勢(shì)將如何運(yùn)作，成為大家關(guān)心的一個(gè)焦點(diǎn)。下面筆者就手頭掌握的一些材料進(jìn)行分析，期望能拋磚引玉，使得業(yè)內(nèi)的朋友們有所啟發(fā)。

　　 宏觀面：猶抱琵琶半遮面

　　 就目前的宏觀政策面而言，不確定的因素太多，從各個(gè)渠道而來(lái)的信息其實(shí)高層對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷也是有分歧的，究竟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是過(guò)熱還是不過(guò)熱，從上而下似乎并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，依照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)看，其實(shí)當(dāng)前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“高增長(zhǎng)，低通脹”的良好運(yùn)行狀態(tài)，但是根據(jù)貨幣供應(yīng)量來(lái)分析，5月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)高達(dá)19.5%，狹義貨幣供應(yīng)(M1)增長(zhǎng)14.01%，雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新高。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值6478.5億美元，同比增長(zhǎng)23.9%。1至5月累計(jì)貿(mào)易順差467.9億美元。5月當(dāng)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值1332.2億美元，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差130億美元。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)則顯示，5月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。這些和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理相悖的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)無(wú)疑使得相關(guān)當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的選擇上大費(fèi)周章，一抓就死，一放就亂，這樣的教訓(xùn)在2004年的第一次宏觀調(diào)控中已經(jīng)表露無(wú)遺。

　　 5月份CPI同比增長(zhǎng)1.4%，高于市場(chǎng)此前預(yù)期的1.2%，而增速快于4月份的1.2%，也快于3月份的0.8%和2月份的0.9%。

　　 央行在一季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，未來(lái)我國(guó)通貨膨脹是“上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)”，必須高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動(dòng)性過(guò)多可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 由于CPI增長(zhǎng)將滯后貨幣供應(yīng)12個(gè)月，因此未來(lái)一年中國(guó)的通貨膨脹壓力將逐漸上升。近期還有固定資產(chǎn)投資增速等數(shù)個(gè)宏觀數(shù)據(jù)會(huì)相繼公布，專家認(rèn)為如果宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然維持目前的格局，進(jìn)一步的緊縮政策很可能會(huì)如期而至。

　　 不過(guò)也有人指出，1-5月的CPI同比增1.2%，增速不但與1-4月持平，而且也低于央行設(shè)定的3%的全年目標(biāo)。但是2005年全年的CPI增長(zhǎng)是1.8%，增速也是低于此前設(shè)定的4%的目標(biāo)。

　　 盡管人民幣升值將緩解出口迅猛造成的貿(mào)易順差壓力，但從目前來(lái)看，人民幣升值的幅度依然不大。盡管貿(mào)易順差的擴(kuò)大可能導(dǎo)致其它國(guó)家向中國(guó)施壓人民幣加速升值，但數(shù)據(jù)本身對(duì)人民幣匯價(jià)的影響并不明顯。

　　 從去年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值了1.2%，但貿(mào)易順差等持續(xù)高速的外匯流入給人民幣帶來(lái)持續(xù)的升值壓力，根據(jù)渣打的測(cè)算，人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率已經(jīng)恢復(fù)到了去年7月之前的水平。

　　 ，當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的根源是，美元的流動(dòng)性過(guò)剩以及人民幣匯率缺乏足夠的彈性。只有采取更靈活的匯率政策，才能保證貨幣政策更加獨(dú)立。自7月1日起，根據(jù)外匯局的政策調(diào)整，企業(yè)對(duì)外投資將取消購(gòu)匯額度的限制。

　　 在下半年開(kāi)始之前，這樣的復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局面將使宏觀調(diào)控增添不少變數(shù)，但是筆者覺(jué)得有幾個(gè)主線一定要抓住：1)利率2)匯率3)出口退稅4)過(guò)剩產(chǎn)能淘汰，其中最有可能實(shí)施的調(diào)控手段就是利率，由于上半年只是調(diào)整了貸款利率，而沒(méi)有調(diào)整存款利率，這樣的調(diào)整反而刺激各個(gè)商業(yè)銀行加速放貸的積極性，所以利率本身存在修正的可能性，而根據(jù)相關(guān)專家預(yù)測(cè)，下半年匯率升值的幅度可能和上半年相同，基本在2%左右。出口退稅在下半年必然會(huì)調(diào)整，將對(duì)出口形勢(shì)造成不利的影響。而過(guò)剩產(chǎn)能淘汰就鋼鐵行業(yè)而言，一年的淘汰指標(biāo)在2000萬(wàn)噸左右，國(guó)家根據(jù)環(huán)保等要求必然會(huì)加大落后產(chǎn)能的淘汰，也許是鋼鐵行業(yè)的一個(gè)潛在利好。

　　 供需面：長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)

　　 判斷鋼材市場(chǎng)供大于求的六條標(biāo)準(zhǔn)：一是鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)大量增加，銷售出現(xiàn)停滯狀態(tài)；二是實(shí)物產(chǎn)銷率大幅下降；三是鋼材銷售價(jià)格大幅回落，長(zhǎng)期處于成本線以下；四是鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)大面積企業(yè)虧損；五是一批鋼廠處于倒閉破產(chǎn)狀態(tài)；六是鋼材進(jìn)口嚴(yán)重受阻，大量國(guó)內(nèi)鋼材低價(jià)出口。

　　 去年由于是鋼鐵產(chǎn)能集中釋放，導(dǎo)致鋼材價(jià)格走勢(shì)突發(fā)出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一年多的磨合，在目前國(guó)內(nèi)鋼材生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)大量出口，將國(guó)內(nèi)的資源壓力轉(zhuǎn)移到了國(guó)外。下半年出口形勢(shì)除非是有突發(fā)的形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，今年全年出口3000萬(wàn)噸的目標(biāo)將會(huì)順利完成。所以今年下半年的鋼材供需形勢(shì)也會(huì)有一定的改變。

　　 特別需要指出的是從今年以來(lái)一直困擾業(yè)內(nèi)人士的“低庫(kù)存，低需求”的矛盾現(xiàn)象，根據(jù)筆者的觀察，這樣的問(wèn)題主要是由于今年的鋼材貿(mào)易操作模式的改變而出現(xiàn)的，今年鋼廠經(jīng)過(guò)去年的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，參考國(guó)際鋼鐵巨頭的操作模式，大力發(fā)展自身的直供用戶，例如武鋼將生產(chǎn)的取向硅鋼全部投向直供用戶，直接從源頭上控制了資源的流向，減少了鋼材資源的流動(dòng)性，而對(duì)于貿(mào)易商而言，經(jīng)過(guò)去年的市場(chǎng)淘汰，留存下來(lái)的基本是有實(shí)力的大戶，有些大戶出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考量，將自身的期貨合同直接推送給下游用戶，從某種意義上說(shuō)，這是另一種形勢(shì)的直供，由于直供量的加大和直供銷售模式的推廣，直接導(dǎo)致下游行業(yè)鋼材即期采購(gòu)量的減少，因此今年的鋼材市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)“低庫(kù)存，低需求”的這樣的矛盾現(xiàn)象。 從以上的這個(gè)角度來(lái)看，“低庫(kù)存，低需求”并不是一件壞事，從鋼材需求總量上統(tǒng)計(jì)，由于今年是“十一五“第一年，加上地方政府換屆，各地的固定資產(chǎn)投資并沒(méi)有減少，去年的基數(shù)比較大，所以今年實(shí)際的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率看上去比去年低，然而實(shí)際的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的絕對(duì)數(shù)量不比去年低，但是鋼材消費(fèi)也存在消費(fèi)升級(jí)的問(wèn)題，所以從鋼材市場(chǎng)需求來(lái)看，不是壓低鋼材市場(chǎng)價(jià)格一個(gè)根本性的利空因素。

　　 市場(chǎng)心態(tài)：山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓

　　 在鋼鐵行業(yè)鏈條上的鋼廠，貿(mào)易商和下游用戶三個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)前的心態(tài)來(lái)分析，鋼廠由于生產(chǎn)成本上升希望向下游轉(zhuǎn)移成本，但是出于穩(wěn)定市場(chǎng)的考慮也不希望鋼材價(jià)格大起大落，大部分大型貿(mào)易商對(duì)后市研究的比較透徹，出于自身利益的考慮，期望鋼材價(jià)格在短期有劇烈震蕩，隨后再向鋼廠要追補(bǔ)，想靠這樣的貿(mào)易方式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而小型貿(mào)易商的心態(tài)比較現(xiàn)實(shí)，一般采用搬磚頭的操作模式，盡量降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，而下游用戶當(dāng)前明顯處于觀望期，認(rèn)為當(dāng)前的鋼價(jià)基本沒(méi)有大幅上漲的可能，期待鋼材價(jià)格回落。各方對(duì)待行情的看法不一，加上目前政策面朦朧，直接導(dǎo)致當(dāng)前的整個(gè)市場(chǎng)心態(tài)比較微妙。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，鋼材價(jià)格出現(xiàn)滯脹現(xiàn)象，即價(jià)格上漲幅度趨小，成交量也萎縮，而庫(kù)存卻逐漸增加，一般是鋼材價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)變化的信號(hào)，在當(dāng)前這樣的敏感時(shí)期內(nèi)，鋼材價(jià)格走勢(shì)基本處于滯脹現(xiàn)象出現(xiàn)的前期。

　　 經(jīng)過(guò)去年的市場(chǎng)洗禮，大部分貿(mào)易商和鋼廠的心態(tài)趨向現(xiàn)實(shí)，合理利潤(rùn)的概念深入人心，所以今年市場(chǎng)大量囤貨的貿(mào)易商少了，發(fā)掘市場(chǎng)潛在需求，及時(shí)提供服務(wù)，賺取合理利潤(rùn)的貿(mào)易商多了，這一多一少，反映了目前的市場(chǎng)心態(tài)的成熟，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)劇烈的價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生抑制，造成目前市場(chǎng)價(jià)格高位的小幅波動(dòng)。

　　 通過(guò)對(duì)以上的幾個(gè)方面的分析，可以得出這樣的結(jié)論：下半年的鋼材價(jià)格走勢(shì)將不同于往年，在利多利空因素相互影響作用下，鋼材市場(chǎng)價(jià)格受心態(tài)的影響往往會(huì)走出出乎意料的走勢(shì)。下半年在宏觀面朦朧的情況下，鋼材市場(chǎng)價(jià)格再次大幅拉升的可能性不大，但是由于供需面沒(méi)有很大的變化，鋼材的剛性需求不減，這已經(jīng)成為鋼材市場(chǎng)價(jià)格的最好支撐。而且隨著淘汰落后產(chǎn)能的工作不斷推進(jìn)，產(chǎn)能過(guò)快釋放將得到一定的抑制，所以下半年的鋼材市場(chǎng)價(jià)格將保持一個(gè)小幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，并不會(huì)出現(xiàn)如某些人預(yù)計(jì)中的鋼材價(jià)格大幅回落。