洛阳谪窒家具有限公司

　2010年10月20日起，央行上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；與此同時，作為萬能險結(jié)算利率最主要參考價格的五年期定期存款利率則驟然從此前的3.60%提高60個基點至4.20%。

　　與此形成強烈反差的是，此前萬能險結(jié)算利率節(jié)節(jié)下挫，至2010年7月，萬能險排頭兵中國平安人壽亦終于獨木難支，將結(jié)算利率(年化，下同)下調(diào)至4%之下，9月其個人銀行萬能險結(jié)算利率已經(jīng)降至3.75%——仍略高出5年期定存利率15個基點。

　　據(jù)本刊統(tǒng)計，150個萬能險賬戶9月份平均結(jié)算利率為3.69%，除了國壽外，僅有寥寥幾只較小型公司的還堅守在“4”之上。而到10月份，中意人壽和瑞泰人壽穩(wěn)贏B賬戶同期結(jié)算利率微幅上調(diào)，分別達到4.5%和4.3%，而在同期，天安人壽萬全理財B小幅下調(diào)7個基點至4.72%——上述三只產(chǎn)品亦是僅有超過現(xiàn)行4.2%的5年期定期存款利率的萬能險。

　　換而言之，有關(guān)此次加息，對于更多的其他萬能產(chǎn)品所產(chǎn)生的一個幾乎是必然的連鎖反應是——同步大幅上調(diào)。

　　亦步亦趨

　　盡管，在相當多的時候，萬能險結(jié)算利率高低更大程度上取決于壽險公司對萬能險的市場策略取向，但其共同面對的，卻是剛性的5年期定存利率的底線。

　　而自萬能險誕生以來，每一次的加息，都是萬能結(jié)算利率若隱若現(xiàn)的分水嶺。

　　2006年，央行分別在4月與8月進行了2次加息。當年4月加息之后，中英人壽萬能賬戶就開始上漲0.2個百分點，達到3.50%；隨后8月份的加息，令平安人壽結(jié)算利率從此越過3.35%的防線，中美大都會的萬能險結(jié)算利率在8月之后由先前的3.30%朝3.40%邁進，太平洋安泰，中英人壽等萬能賬戶也紛紛提升。 更洶涌的飆息大戰(zhàn)則在2007年之后。

　　2007年央行進行了頻繁的6次加息，此時雖尚且不是萬能險結(jié)算利率的最高峰，但卻是萬能險結(jié)算利率在加息的通道中上升最快的一年，也是在這一年，萬能結(jié)算利率才開始迎來“4”時代。

　　是年3月，央行該年第一次加息，同月中英人壽旗下所有的萬能賬戶結(jié)算利率直接奔4而去，上漲0.4個百分點；5月，央行第二次加息，中英萬能賬戶再次上調(diào)0.35個百分點，成立不多時的泰康旗下萬能賬戶，其結(jié)算利率也向“4”一舉躍進。之后，隨著央行在7、8、9月連續(xù)加息，萬能結(jié)算利率一路與銀行利率開始賽跑，中英人壽的萬能賬戶在2007年8月一下由7月的4.60%提升到了8月的5.35%，并在9月達到了該年結(jié)算利率的最高點5.60%。

　　泰康萬能賬戶則在當年的9月，結(jié)算利率就已經(jīng)攀升到了5.5%，但彼時的平安結(jié)算利率一直蟄伏于4%的區(qū)間之中。

　　到2008年夏季央行上一波最后一輪加息前后，萬能險的市場占比和結(jié)算利率亦達到最高點，彼時一度萬能險在整個壽險行業(yè)占比最高達到20%，平均結(jié)算利率達到驚人的5.5%。

　　而從今年10月份各壽險公司最新的數(shù)據(jù)來看，其在加息之前公布的10月萬能結(jié)算利率仍然基本維持在與9月相同上：平安和國壽兩大主要公司，分別為3.75%和4%，大幅低于5年定存利率；至于曾在2007年加息通道下極度活躍、領(lǐng)跑同業(yè)的中英人壽，其當下的萬能賬戶其結(jié)算利率也已經(jīng)連續(xù)三個月低于4%；而一直堅守萬能險陣地的泰康人壽，其10月份暫且按兵未動，但卻在9月份剛剛下調(diào)結(jié)算利率12.5個百分點至3.875%——剛剛卡位于國壽和平安之間的中位線上。

　　而不同以往的一個壞消息是，由于新會計準則的推行，萬能險保費收入之中的絕大部分不再計入保費收入，這對于諸多看中規(guī)模的壽險公司而言，此次加息對于萬能險結(jié)算利率的上行推動力卻可能小于此前的歷次。

　　除此之外，另一個行業(yè)內(nèi)廣為人知的事實是，年底恰恰也不是萬能險的銷售旺季，近兩年來萬能險的最大戶中國平安，從來都是在年初或者稍早前的12月份發(fā)動結(jié)算利率攻勢，而其他中小壽險公司，又從來都掀不起太大的波瀾。

　　一位業(yè)內(nèi)人士分析，受到幾方面不利因素的影響，萬能險暫時很難走出冷門期，其受加息影響的程度可能要小于以往。
　　A股獲利動能

　　不過，在加息的刺激之外，A股10月的適時反轉(zhuǎn)看上去也給結(jié)算利率上行提供了彈藥。

　　根據(jù)本刊統(tǒng)計，三季度末各家萬能險賬戶不約而同地提高了持倉：其中，泰康人壽新進南京港等7只個股；同期平安在新進恒星科技、福建水泥等三只個股同時，更大幅增倉金地集團至5600余萬股，此外，其原先重倉持有1.3億股的中國一重在本季度亦未有絲毫減持。根據(jù)本刊統(tǒng)計，其所持有的6只股在三季度平均漲幅還是達到了35.42%，而泰康萬能險在第三季度雖新進更多個股，但其平均漲幅約為12%，明顯遜于前者。

　　其中，即使是在11月中旬的大跌之后，恒星科技自三季度以來漲幅仍幾近兩倍，但金地集團漲幅已漸趨于零。

　　同期，萬能險規(guī)模小小的中國人壽僅出現(xiàn)在3只個股的十大流通股股東名單上，相比上一季減少兩只，但其僅有的三只個股中除僅持有14萬股的長青股份外，其余兩只如重慶啤酒和云南鍺業(yè)均是漲幅驚人，在11月中旬數(shù)日大跌之后仍有接近或超過一倍的漲幅，而國壽萬能險同期持有重慶啤酒466萬余股，單此一直股票三季度以來的賬面浮盈就超過1.6億。而國壽萬能所持有的云南鍺業(yè)也恰恰是三季度以來最熱的有色板塊成員。

　　事實上，拋開萬能險不談，就保險資金整體運作而言，國壽三季度之手法是顯而易見的最為精準。

　　上海財匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度末，中國人壽在一如既往地持有大量包括金融股在內(nèi)的大盤股的同時，新進、增持或持有了大量的有色、煤炭股，有色股如金鉬股份、錫業(yè)股份、山東黃金、中金黃金、南山鋁業(yè)等，三季度以來漲幅大多一倍有余；煤炭股如山煤國際、大同煤業(yè)，同期漲幅也近一倍；此外，資源股橫店東磁更是漲幅近兩倍。

　　同期，上一輪最熱的醫(yī)藥板塊個股如片仔癀等亦頻頻現(xiàn)于國壽持股名單之中。

　　與國壽截然不同的是，三季度末的平安和泰康的持股之中，對有色和煤炭板塊幾乎毫無涉獵。

　　截至11月17日，上證指數(shù)自本輪的最高峰3186點急劇下挫至2838點，將萬能險前期的浮盈掠去良多，為之后結(jié)算利率上行空間平添一絲絲懸念。