洛阳谪窒家具有限公司

　　濱江房產(chǎn)今上市12億募資難降公司資產(chǎn)負(fù)債率

　　地產(chǎn)企業(yè)A股IPO前景仍未明

　　杭州濱江房產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司（002244.SZ，下稱“濱江房產(chǎn)”）今天于深交所中小板掛牌上市，這是今年首只獲得證監(jiān)會(huì)審批的房地產(chǎn)股。但監(jiān)管層面對(duì)地產(chǎn)企業(yè)A股IPO的態(tài)度仍不明朗，到目前為止，并沒(méi)有新的房地產(chǎn)企業(yè)IPO申請(qǐng)通過(guò)審批。

　　濱江房產(chǎn)此次以20.31元/股的價(jià)格公開(kāi)發(fā)行6000萬(wàn)股，募集資金總額將近12.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后剩余的募資凈額接近11.7億元。按照計(jì)劃，這筆資金“將按照輕重緩急的順序”投資于公司位于杭州的城市之星、陽(yáng)光海岸及金色藍(lán)庭等3個(gè)住宅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

　　目前上述3個(gè)項(xiàng)目均已開(kāi)工，建成后將新增可銷(xiāo)售面積約36萬(wàn)平方米。海通證券(600837行情,股吧)在其研究報(bào)告中表示，中小板已上市的幾家地產(chǎn)公司中，在主要指標(biāo)方面濱江房產(chǎn)具有較大的優(yōu)勢(shì)，但在開(kāi)發(fā)區(qū)域規(guī)模上，濱江房產(chǎn)則不具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　濱江房產(chǎn)目前已開(kāi)發(fā)及正在開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目，所有的土地儲(chǔ)備均在杭州市內(nèi)，業(yè)務(wù)區(qū)域較為集中。公司顯然也意識(shí)到這一點(diǎn)，并在招股書(shū)中表示，公司未來(lái)業(yè)務(wù)將在穩(wěn)定杭州市場(chǎng)的同時(shí)，擇機(jī)介入北京、上海、成都等區(qū)域中心城市。據(jù)悉，以上海為中心的長(zhǎng)三角二線城市將是公司未來(lái)開(kāi)拓新市場(chǎng)的首選之地。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者注意到，濱江房產(chǎn)在謀求IPO的同時(shí)，并沒(méi)放棄其他的融資渠道。根據(jù)其上市公告書(shū)，公司在今年1～3月份，長(zhǎng)期借款增加了9億元，公司的負(fù)債總額較上年末增長(zhǎng)將近25億元，增幅高達(dá)36.39％。而截至2007年12月31日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)79.26％。

　　此外，杭州市商業(yè)銀行秋濤支行于今年4月10日向公司提供了1.8億元的3年期抵押貸款；5月22日民生銀行(600016行情,股吧)向?yàn)I江房產(chǎn)的子公司提供了同樣為3年期的抵押貸款4億元。這意味著，將近半年時(shí)間內(nèi)，公司的負(fù)債總額較2007年底已增加將近31億元。因此，公司此次IPO所募集的資金將難以在短時(shí)間內(nèi)降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　不過(guò)，由于濱江房產(chǎn)的土地儲(chǔ)備成本相對(duì)低廉，根據(jù)公開(kāi)資料，近三年公司主要開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目中，土地占總成本的比例為30％～40％，因此公司的毛利率水平高達(dá)43.25％，高于行業(yè)內(nèi)上市公司36.84％的平均水平。

　國(guó)信證券的首席分析師方焱認(rèn)為，持續(xù)的宏觀調(diào)控及購(gòu)房者心理預(yù)期的變化，將影響房地產(chǎn)銷(xiāo)售和公司業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。此外，濱江房產(chǎn)還存在市場(chǎng)過(guò)度集中及產(chǎn)品模式較為單一的風(fēng)險(xiǎn)。