洛阳谪窒家具有限公司

　　1月30日，五天前發(fā)布招股說明書的柳州鋼鐵股份有限公司（下稱柳鋼股份）在深圳走完了最后一站路演。

　　當日，H股上市公司重慶鋼鐵股份有限公司宣布回歸A股，開始招股。

　　1月26日，來自福建的三鋼閩光（002110.SZ）成功在中小企業(yè)板上市，成為近三年來第一家IPO鋼鐵企業(yè)。

　　新年伊始，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)在并購重組向縱深發(fā)展的同時，又在證券市場上掀起了一股上市融資潮。

　　七年磨一劍

　　“我們是2001年開始上市輔導，2003年9月份過的會，到今天才正式啟動上市程序，也算是起個大早趕個晚集吧�！�1月30日，柳鋼股份總經(jīng)理鐘海在接受本報記者專訪時說。

　　柳鋼股份上市可謂一波三折，2003年過會后遭遇了宏觀調(diào)控，2005年又被迫給股改讓路。

　　柳鋼股份招股說明書稱，IPO擬公開發(fā)行不超過10700萬股，公開發(fā)行股份不超過發(fā)行后總股本的15.03％，募集資金將投向線材軋機技術改造、中板廠新增粗軋機改造、收購焦化廠固定資產(chǎn)、收購板坯連鑄機在建工程等項目。

　　但鐘海介紹，上述大部分項目已通過銀行貸款的形式實施完畢，本次募集資金到位后將用于歸還銀行貸款。

　　鐘海告訴記者，在多年等待中，為了讓資產(chǎn)和業(yè)務更加完整，減少關聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭，柳鋼股份進行了三次大的資產(chǎn)重組。

　　類整體上市

　　“通過一系列的資產(chǎn)重組，公司的業(yè)務資產(chǎn)更加完整，鋼鐵的主要生產(chǎn)工藝流程（煉焦-燒結-煉鐵-轉(zhuǎn)爐-軋鋼）已進入了股份公司，最大限度地減少了與集團公司的關聯(lián)交易，避免了同業(yè)競爭，同時也提高了公司的資產(chǎn)質(zhì)量�！辩姾１硎�，如果能夠在未來收購集團公司的熱軋資產(chǎn)，柳鋼股份就相當于實現(xiàn)了整體上市。

　　招股說明書顯示，近年來，隨著規(guī)模擴張，柳鋼股份在西南、華南地區(qū)，粗鋼產(chǎn)量僅次于攀鋼，中厚板產(chǎn)量排名第一，棒線材在廣西自治區(qū)基本處于壟斷地位。

　　鐘海說：“十一五期間，柳鋼股份還要做一些項目，當務之急就是熱軋收購�！�

　　據(jù)了解，柳鋼集團與鐵、鋼、材產(chǎn)品的供應、生產(chǎn)及銷售有關的經(jīng)營性資產(chǎn)基本進入了股份公司。但考慮到公司資產(chǎn)負債率較高，股份公司的鋼鐵生產(chǎn)能力又從200萬噸擴大到600萬噸，投資巨大，為了減輕股份公司的資金壓力，使股份公司的鐵、鋼、材生產(chǎn)能力配套，豐富產(chǎn)品結構，集團公司投資建設了一條年產(chǎn)200萬噸的熱軋卷板生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線于2006年7月竣工投產(chǎn)。

　　“集團公司目前只有能源供應--供電--這一塊，證監(jiān)會沒有要求整體上市時把這塊也拿到上市公司里。”因此，熱軋收購的問題一旦解決，就意味著柳鋼整體上市完成。

　　根據(jù)柳鋼股份與集團于2006年8月簽訂的，除集團公司委托股份公司代為銷售熱軋廠生產(chǎn)的產(chǎn)品外，股份公司可以在未來任何時間收購熱軋廠，實現(xiàn)整體上市的目標。

　　“以什么方式收購，還需要研究，但肯定是要進來的�！辩姾Ｕf，整體上市是柳鋼股份做大做強的需要。

　　整體估值上移

　　證券分析員認為，2004年之前，是國內(nèi)鋼鐵企業(yè)上市融資的黃金時期，以寶鋼、武鋼、邯鋼、鞍鋼、本鋼為代表的中央企業(yè)和地方龍頭就是在這個時段實現(xiàn)資本市場融資。

　　但2004年下半年開始，宏觀調(diào)控使鋼鐵企業(yè)上市融資出現(xiàn)拐點。此后二年多，除了寶鋼增發(fā)外，沒有一家鋼鐵企業(yè)成功IPO。

　　在分析員看來，2007年伊始，伴隨著鋼鐵板塊估值的整體上移以及鋼材價格上漲，鋼鐵股的上市融資潮將有望打破2004年下半年后形成的僵局。

　　“柳鋼股份上市可謂是趕得早不如趕得巧，在鋼鐵股集體受追捧的時候，柳鋼發(fā)行應該可以獲得一個不錯的價格。”光大證券分析員趙志成認為，鋼鐵股是去年被發(fā)現(xiàn)的低市盈率板塊，雖然一直爭論比較大，但能夠再次形成一個比較大的鋼鐵板塊融資潮，說明國家對鋼鐵板塊還是支持的。

　　與趙志成觀點類似的是，國信證券分析師鄭東在近日發(fā)布的研究報告中稱，鑒于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)良好的運行態(tài)勢和鋼鐵股良好的業(yè)績預期，鋼鐵股的估值有上移空間。目前，鋼鐵股的PE僅是A股市場的0.4倍，明顯處于偏低水平，有較高的安全邊際，可以給予15倍左右的PE估值。

　　柳鋼股份IPO保薦機構海通證券為柳鋼股份上市后開出了11.00-13.00元的價格預測，給予了10-12倍的PE估值。

　　海通證券預測，2006-2008年柳鋼股份主營業(yè)務收入將分別同比增長19.90％、8.99％和1.20％，凈利潤增長率分別為39.38％、9.86％和4.61％。假定公司發(fā)行10700萬股，對應發(fā)行后每股收益為1.00元、1.10元和1.15元。

　　但長江證券分析師鐘華認為，經(jīng)過2006年10月以來的大幅上漲，國內(nèi)鋼鐵股的整體估值水平已經(jīng)有較大提高，目前國內(nèi)鋼鐵公司基于2007年預測EPS的平均動態(tài)市盈率達到12.13倍，平均動態(tài)市凈率也達到2.36倍，高于絕大多數(shù)國際鋼鐵公司的水平。

　　在他看來，現(xiàn)在判斷鋼鐵股出現(xiàn)了估值拐點和融資拐點，還為時過早。

　　不過，數(shù)據(jù)顯示，2006年下半年以來，基金已大幅增持鋼鐵股。截至2006年第四季度，基金公司持有的鋼鐵股市值合計達到244.55億元，與2006年第三季度相比，大幅增長962.01％，增長幅度近10倍；基金公司持有的鋼鐵股占基金凈值總額的比例從2006年第三季度的0.41％大幅提升到3.50％；持有鋼鐵股的基金數(shù)從2006年第三季度的38家增加到184家）